Richard lyons forex

Rich Lyons, Dean, Haas Escola de Negócios Trabalho publicado por Rich Lyons em Nova Economia de taxa de câmbio Micro Fluxo de Ordem e Dinâmica de Taxa de Câmbio Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons Jornal de Economia Política. Fevereiro 2002, 170-180. Resumo Este artigo apresenta um modelo de taxa de câmbio de um novo tipo. Em vez de depender exclusivamente de determinantes macroeconômicos, o modelo inclui um determinante do campo de finanças de microestrutura - fluxo de pedidos. O fluxo de pedidos é determinante porque transmite informações. Esta é uma abordagem radicalmente diferente das taxas de câmbio. É também surpreendentemente bem-sucedido. Nosso modelo de diário deutsche markdollar log mudanças produz um R2 estatística acima de 60 por cento. Para o mercado spot deutsche markdollar como um todo, descobrimos que 1 bilhão de compras líquidas em dólares aumenta o preço de marca de um dólar em 0,5 por cento. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. A Abordagem da Microestrutura às Taxas de Câmbio Richard K. Lyons Livro publicado pela MIT Press, Dezembro de 2001, 333 páginas. Resumo Historicamente, os campos da economia cambial e do financiamento da microestrutura progrediram de forma independente. A interação recente, porém, deu origem a uma abordagem de microestrutura das taxas de câmbio. Este livro concentra-se na economia da informação financeira e como ferramentas de microestrutura ajudam a esclarecer os tipos de informações mais relevantes para as taxas de câmbio. A abordagem de microestrutura considera as taxas de câmbio da perspectiva da sala de negociação, o lugar onde as taxas de câmbio são realmente determinadas. Enfatizando a economia da informação sobre as questões institucionais, a abordagem parte de três suposições irrealistas comuns às abordagens anteriores: que todas as informações relevantes para as taxas de câmbio estão publicamente disponíveis, que todos os participantes do mercado são iguais em suas metas ou na forma como vêem a informação; É organizada é inconseqüente para as taxas de câmbio. O livro mostra como comportamento de taxa de câmbio anteriormente pensado para ser intrigante pode ser explicado usando a abordagem de microestrutura. Contém uma combinação de trabalho teórico e empírico. Meese-Rogoff Redux: Previsão de Taxa de Câmbio Micro-Based Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons American Economic Review. 2005, 95: 405-414. Resumo Este artigo compara o desempenho de previsão ex-ante real de um modelo micro-baseado contra um modelo macro padrão e uma caminhada aleatória. Nossos horizontes de previsão estendem-se até um mês (o horizonte de um mês é onde a análise micro e macro começa a se sobrepor). Sobre nossa amostra de previsão de 5 anos, o modelo micro-baseado consistentemente out-performs o passeio aleatório eo macro modelo. Como nossa análise não se baseia em valores simultâneos e realizados das variáveis ​​forçadoras - como foi o caso de Meese e Rogoff (1983) - os resultados fornecem um nível de validação empírica ainda não alcançado por outros modelos. Embora nosso modelo micro-baseado supera o modelo macro, isso não implica que a macro análise passada tenha esquecido fundamentos fundamentais: nossa interpretação estrutural usando um modelo baseado em fundamentos mostra que nossas descobertas são consistentes com as taxas de câmbio sendo impulsionadas por fundamentos padrão. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Como as notícias macro são transmitidas para taxas de câmbio Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons Journal of Financial Economics, 2008, 88: 26-50. Resumo Este artigo testa se as notícias macroeconômicas são transmitidas às taxas de câmbio através de transações induzidas e, em caso afirmativo, qual parcela ocorre por meio de transações versus ajuste direto tradicional de preço. Identificamos a ligação entre fluxo de pedidos e notícias macro usando uma abordagem baseada em heteroscedasticidade. Isso envolve testes conjuntos (1) se o fluxo de notícias macro aumenta a volatilidade do fluxo de pedidos e (2) se o fluxo de ordem induzido tem efeitos (primeiro momento) assinados na taxa de câmbio. A resposta a ambas as perguntas é sim: nos dados diários e intra-diários, o fluxo de pedidos é consideravelmente mais volátil quando as notícias macro estão fluindo e essas ordens assinadas têm os efeitos teoricamente previstos na direção da taxa de câmbio. De news146 efeito de preço total, induzido fluxo de ordem contas de dois terços, com efeitos de notícias diretas representando um terço. Em termos de variação total da taxa de câmbio, o canal de fluxo de pedidos traz um poder explicativo de até 30%, contra estimativas na faixa de 11505% da literatura existente, ajudando a resolver o enigma de efeitos de notícias perdidos. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Os Mercados de Moeda absorvem rapidamente as notícias Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons Jornal de Dinheiro Internacional e Finanças. 2005, 24: 197-217. Resumo Este artigo aborda se as chegadas de notícias macro afetam os mercados de moeda ao longo do tempo. O nulo da teoria da taxa de câmbio macro é que eles não: as notícias macro são apreendidas instantaneamente nas taxas de câmbio. Testamos isso examinando os efeitos das notícias em negociações subseqüentes por participantes de usuários finais (como fundos de hedge, fundos mútuos e corporações não financeiras). Novas chegadas induzem mudanças subsequentes na negociação em todos os principais segmentos de usuários finais. Estas alterações induzidas permanecem significativas durante dias. As negociações induzidas também têm efeitos persistentes sobre os preços. Os mercados de moeda não estão respondendo instantaneamente às notícias. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Fixo versus Flexível: Lições do Fluxo de Ordens do EMS William P. Killeen, Richard K. Lyons e Michael J. Moore. 2006, 25: 551-579. Resumo Este artigo aborda o quebra-cabeça da volatilidade dependente do regime cambial. Estendemos a literatura de duas maneiras. Primeiro, nosso modelo microestrutural fornece uma explicação qualitativamente nova para o quebra-cabeça. Em segundo lugar, testamos as implicações do nosso modelo utilizando a recente mudança da Europes para taxas rigidamente fixas (EMS para a UEM). No modelo, os choques no fluxo de pedidos induzem a volatilidade sob taxas flexíveis porque têm efeitos de saldo de carteira sobre o preço, enquanto que em taxas fixas os mesmos choques não têm efeitos de saldo de carteira. Esses efeitos surgem em um regime e não o outro porque a elasticidade da demanda especulativa por moeda estrangeira é (endógena) dependente do regime: a baixa elasticidade sob taxas flexíveis aumenta os efeitos do saldo da carteira sob taxas fixas credíveis, a elasticidade da demanda especulativa é infinita, eliminando Efeitos do balanço da carteira. Novos dados sobre as transacções de FFDM mostram que o fluxo de pedidos teve efeitos persistentes sobre a taxa de câmbio antes das paridades da UEM serem anunciadas. Após o anúncio, a determinação da taxa de FFDM foi desacoplada do fluxo de ordens, conforme previsto pelo modelo. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. H. Henry Cao, Martin D. D. Evans, e Richard K. Lyons Journal of Business. 2006, 79: 325-364. Resumo Em um mercado com informações simétricas sobre os fundamentos, o comércio baseado em informações ainda pode surgir Considere os mercados de títulos e FX, onde a informação privada sobre os fluxos de caixa nominais é geralmente ausente, mas os participantes estão convencidos de que existe informação superior. Analisamos uma classe de informação assimétrica151 que não tem relação com os fundamentos, mas ainda prevê o preço futuro (por previsão de fatores de desconto futuros). Trabalhos empíricos baseados na análise mostram que as informações de inventário em FX realmente prevêem os fatores de desconto, e o fazem em horizontes curtos e longos. O impacto sobre o preço da informação de inventário é grande, cerca de 50% da informação pública (sendo esta última toda a história sob informação simétrica). Em 30 minutos, o efeito transitório desaparece, e os preços refletem um efeito permanente de informações de estoque entre 15 e 30 por cento da informação pública. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. São ativos de moeda diferente Imperfeita Substitutos Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons Na Taxa de Câmbio Economia: Onde nos situamos Editado por Paul de Grauwe, MIT Press, 2005. Resumo Este artigo fornece um novo teste para saber se os ativos de moeda diferente são substitutos imperfeitos. Trabalhos anteriores sobre a substituibilidade imperfeita em divisas divide-se em dois grupos: (1) testes usando medidas de suprimento de ativos e (2) testes usando medidas de demanda de ativos de bancos centrais. Abordamos o lado da demanda, mas usamos uma medida ampla da demanda do público, em vez de nos concentrarmos na demanda dos bancos centrais. Sob taxas flutuantes, a demanda pública em mudança não tem efeito direto sobre os fundamentos monetários, atuais ou futuros. Isso proporciona uma oportunidade para testar os efeitos de preços de substituibilidade imperfeita. Desenvolvemos e estimamos um modelo de balanço de carteira micro que tem características Walrasian e microestrutura. Os efeitos dos preços decorrentes da substituibilidade imperfeita estão claramente presentes: o impacto imediato dos preços das transacções públicas é de 0,44 por cento por 1 bilião (dos quais, cerca de 80 por cento persistem indefinidamente). Essa estimativa é aplicável às operações de intervenção no caso especial quando elas são indistinguíveis das operações privadas (ou seja, quando as intervenções são esterilizadas, anônimas e não fornecem nenhum sinal de política monetária). Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Gerentes, Investidores e Crises: Estratégias de Fundos Mútuos em Mercados Emergentes Graciela Kaminsky, Richard K. Lyons e Sergio Schmukler Journal of International Economics. 2004, 64: 113-134. Resumo Este artigo examina as estratégias de negociação de fundos mútuos em mercados emergentes. O conjunto de dados que construímos permite a análise dessas estratégias ao nível de carteiras individuais. Metodologicamente, um novo recurso é o nosso desenredar o comportamento dos gerentes de que os investidores subjacentes. Tanto para gestores como para investidores, rejeitamos fortemente a hipótese nula de não negociar momentum: a negociação de momentum de fundos é positiva - eles compram sistematicamente vencedores e vendem perdedores. A troca momentânea contemporânea (compra de vencedores atuais e venda de perdedores atuais) é mais forte durante crises e mais forte para investidores de fundos do que para gestores de fundos. A negociação de momentum retardada (compra de vencedores passados ​​e venda de perdedores passados) é mais forte durante a não crise e mais forte para os gestores de fundos. Os investidores também se envolver em comércio de contágio, ou seja, eles vendem ativos de um país quando os preços dos ativos caem em outro. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Liquidez Variável no Tempo em Divisas Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons Jornal de Economia Monetária. 2002, 49 (5): 1025-1051. Resumo Este artigo aborda se os negócios de moeda têm maior impacto sobre o preço quando a informação pública está fluindo rapidamente. Desenvolvemos um modelo de otimização para explicar por que as notícias públicas devem aumentar o impacto do preço dos negócios. Usando os dados de transação disponibilizados por meio de negociação eletrônica, estimamos o impacto de preço de negociações de DM precisamente e, em seguida, testar se os negócios após anúncios macroeconômicos têm maior impacto de preço. Eles fazem: impacto de preço por dólar negociado é cerca de 10 por cento maior por anúncio na hora anterior (a amostra número máximo de anúncios em uma hora é de seis). As descobertas fornecem aos formuladores de políticas orientação sobre o momento e a magnitude da intervenção. Integração Informacional e Negociação FX Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons Jornal de Dinheiro Internacional e Finanças. Novembro 2002, 21 (6): 807-831. Resumo Este artigo aborda a integração financeira internacional de uma nova forma. Nós nos concentramos na integração informacional, especificamente, a importância da informação transmitida pelo fluxo de pedidos nas principais moedas para o preço de moedas menores. Desenvolvemos um modelo multi-moeda de alocação de portfólio na presença de informações dispersas. Em seguida, testamos as implicações do modelo146s usando quatro meses de dados de transações simultâneas em nove moedas. O modelo explica 45 a 78 por cento dos retornos diários em todas as nove moedas. Além disso, a sua previsão de que o fluxo de pedidos em mercados individuais deve ser relevante para determinar os preços em outros mercados é corroborada. Comércio de Clientes e Eventos Extremos em Câmbio Mintao Fan e Richard K. Lyons Publicado em História Monetária, Taxas de Câmbio e Mercados Financeiros: Ensaios em Honra de Charles Goodhart. Paul Mizen (ed.), Edward Elgar: Northampton. MA. EUA. 2003, páginas 160-179. Resumo Este artigo é uma introdução à negociação de clientes FX. Compreender as demandas dos clientes151os investidores, importadores, exportadores, tesoureiros corporativos, etc.151 é uma fronteira importante para o trabalho sobre como as taxas de câmbio impõem a informação dispersa. Na seção um, nós fornecemos o fundo em dados disponíveis do cliente-comércio. Seção dois introduz hipóteses de modelos recentes de negociação de clientes FX e coloca-los para o teste. A seção três apresenta um estudo de caso sobre a queda de cerca de 10% na taxa do iene que ocorreu em outubro de 1998 em um único dia (em torno do tempo do colapso de LTCM). Descobrimos que os fundos de hedge não foram o gatilho do colapso, mas sim fornecedores líquidos de liquidez (ou seja, compradores líquidos de dólares). O gatilho foi o deslocamento da carteira das instituições financeiras desalavancadas (por exemplo, fundos mútuos, fundos de pensão, etc.). O documento conclui examinando outros movimentos extremos nos mercados dólar-iene e dólar-euro. Os eventos extremos de alta frequência são geralmente associados a grandes fluxos líquidos de instituições financeiras. As tendências de baixa frequência estão associadas a fluxos líquidos seculares de empresas não financeiras. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Foreign Exchange: Puzzles Macro, Micro Ferramentas Richard K. Lyons 2002 Economic Review 2002. Federal Reserve Bank de São Francisco, 51-69. Resumo Este artigo analisa os progressos recentes na aplicação de ferramentas de informação-teórica para enigmas da taxa de câmbio de longa data. Começo por distinguir a abordagem tradicional da informação pública (por exemplo, modelos monetários, incluindo novos modelos de economia aberta) da nova abordagem de informação dispersa. Em seguida, examino os resultados empíricos da abordagem de informações dispersas e relaciono-os com dois enigmas-chave, o enigma de determinação e o enigma da volatilidade em excesso. A abordagem da informação dispersa fez progressos em ambos. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. A Falha dos Modelos Empíricos de Taxa de Câmbio: Espaço para o Otimismo Richard K. Lyons Maio 2002 Política Econômica (Web Essay). Resumo Este artigo aborda se o quebra-cabeça Meese-Rogoff foi resolvido. Há um sentido em que ele não existe e há um sentido em que ele tem. Há duas versões do enigma: (1) As variáveis ​​macro não podem explicar empiricamente as taxas de câmbio e (2) Nenhum modelo bem especificado pode explicar empiricamente as taxas de câmbio. A primeira versão do quebra-cabeça, de fato, permanece sem solução. A segunda versão, mais ampla do quebra-cabeça continua a incomodar muitas pessoas que não são especialistas nesta área 150 ainda esta versão do quebra-cabeça foi resolvido recentemente. A resolução está embutida no sucesso recente usando abordagens micro-empíricas baseadas em idéias teóricas anteriores sobre a economia da informação da negociação (por exemplo, trabalho de Pete Kyle, Larry Glosten e Paul Milgrom). A resolução da versão mais ampla do segundo enigma pode nos ajudar a entender por que as variáveis ​​macro isoladamente não podem fazer o trabalho. Mercados de Forex e Euro: Perspectiva Teórica Richard K. Lyons Outubro 2002 Política Econômica. Outubro 2002, 35: 573-597. Resumo Proporciono uma perspectiva teórica sobre as recentes descobertas de aumento dos custos de transação no novo mercado dólar-euro em relação ao mercado anterior do dólar e avaliamos o significado de bem-estar dessa queda na liquidez. Em teoria, os custos de transação resultam de custos de desvantagem de informações, custos de gerenciamento de inventário e outros custos de mercado (por exemplo, custos de processamento de pedidos). Uma revisão das razões teóricas para o aumento dos custos subjacentes pode permitir discriminar entre hipóteses a queda de liquidez. Novos dados sobre negócios públicos suportam uma hipótese de liquidez de clientes, baseada na idéia de que os provedores de liquidez neste mercado são clientes e não os criadores de mercado. No entanto, a hipótese não é consistente com a totalidade das evidências e discuto como uma combinação de vários mecanismos pode influenciar os custos de transação e a eficiência da informação do mercado. O Futuro do Mercado Cambial Richard K. Lyons Março 2002 Brookings-Wharton Papers on Financial Services. Robert Litan e Richard Herring (eds.), Brookings Institution Press: Washington, DC, 253-280. Resumo Este artigo aborda o futuro do mercado de câmbio usando duas idéias organizadoras (e provocativas). Uma pertence à estrutura institucional do mercado, a outra à sua estrutura de informação. A primeira idéia organizadora é que a estrutura dos mercados de câmbio é impulsionada principalmente pela gestão do risco de crédito. Isso contrasta com os condutores identificados pela teoria da microestrutura (como gerenciamento de risco de mercado, atenuação de informações assimétricas e barreiras à entrada). A segunda idéia organizadora é que a variação de preços nos mercados cambiais spot é impulsionada principalmente por informações dispersas. Isso também contrasta com a visão ortodoxa, segundo a qual as taxas de câmbio são determinadas a partir da informação pública. Embora provocativas, essas duas idéias são vitais para a compreensão desse futuro mercado. Com base em drivers da estrutura atual do mercado, proponho três cenários para a evolução futura. O cenário que eu considero mais provável é aquele em que a atual estrutura de negociante é mantida por meio de bancos negociadores146 subsidiando cruzadamente sua provisão de liquidez usando ganhos de informações de fluxo de ordem superiores. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Nova Perspectiva em Mercados de FX: Análise de Fluxo de Pedidos Richard K. Lyons International Finance. Verão 2001, 303-320. Resumo Embora a análise fundamental e técnica ainda seja amplamente utilizada nos mercados de câmbio, surgiu um novo tipo de análise: análise de fluxo de pedidos. A análise de fluxo de pedidos usa o fluxo de ordens de compra e venda para explicar simultaneamente as taxas de câmbio e prever os movimentos futuros. Este artigo contrasta a análise do fluxo de pedidos com as abordagens tradicionais e lê as lições aprendidas. O mais importante entre essas lições é a capacidade de fluxos de ordem para explicar a parcela dos leões nos movimentos das principais taxas flutuantes. Em termos de política, a disponibilidade generalizada de dados de fluxo de pedidos eletrônicos traz muitas questões políticas ao alcance pela primeira vez. Depois de analisar estas questões de política, o artigo encerra com uma discussão sobre como as instituições de mercado de FX estão evoluindo e como essa evolução afetará a aplicação da análise de fluxo de pedidos no futuro. Há informações privadas no mercado FX O Experimento Tóquio Takatoshi Ito, Richard K. Lyons, e Michael T. Melvin Jornal de Finanças. Junho 1998, 1111-1130. Resumo É uma visão comum que a informação privada no mercado de câmbio não existe. Nós fornecemos provas contra esta visão. A evidência vem da introdução de negociar em Tokyo sobre a hora do lunch. Variação de retorno de almoço dobra com a introdução de negociação, que não pode ser devido à informação pública desde o fluxo de informação pública não mudou com as regras de negociação. Tendo eliminado a informação pública como a causa, exploramos resultados recentes em microestrutura para discriminar entre as duas alternativas: informação privada e erros de preços. Três resultados-chave suportam as previsões dos modelos de informação privada. Em primeiro lugar, a volatilidade em forma de U aplana: maior revelação durante o almoço deixa uma parcela menor para a manhã e à tarde. Em segundo lugar, a forma em U se inclina para cima, uma implicação de informações cujo valor privado é transitório. Finalmente, a manhã exibe uma forma de U claro quando Tóquio fecha durante o almoço, e desaparece quando a negociação é introduzida. Lucros e controle de posição: Uma semana de negociação de FX Richard K. Lyons Jornal de Dinheiro Internacional e Finanças. Fevereiro 1998, 97-115. Resumo Este artigo examina a negociação cambial no nível de revendedor. O negociante que nós seguimos médias 100.000 nos lucros por o dia no volume de 1 bilhão por o dia. A meia-vida da posição dos negociantes é de apenas dez minutos, fornecendo um forte apoio para os modelos de inventário. Uma inovação metodológica permite identificar sua posição especulativa ao longo do tempo. Esta posição especulativa determina a participação dos lucros decorrentes da especulação versus intermediação: a intermediação é muito mais importante. Um Modelo de Comércio Simultâneo da Bolsa de Câmbio Estrangeira Richard K. Lyons Jornal de Economia Internacional. May 1997, 275-298. Resumo Este artigo desenvolve um modelo de comércio simultâneo do mercado spot de câmbio (ver a abordagem do comércio sequencial). O modelo produz o comércio de batata quente um termo que se refere à repetida passagem de desequilíbrios de estoques entre revendedores. No início, os negociantes com aversão ao risco recebem pedidos de clientes que não são geralmente observáveis. Os negociantes trocam entre si. Assim, cada intermediário intermediários tanto seus negócios clientes e qualquer informação nele contida. Esta informação é posteriormente revelada em preço, dependendo da informação em negociações Interdealer. Mostramos que o comércio de batata quente reduz a informação nos negócios interdealer, tornando o preço menos informativo. Transparência Ótima em um Mercado de Revendedor com uma Aplicação para Câmbio Richard K. Lyons Jornal de Intermediação Financeira. Julho 1996, 225-254. Resumo Este artigo aborda um trade-off fundamental na concepção de mercados de múltiplos distribuidores. Ou seja, embora uma maior transparência possa acelerar a revelação de informações no preço, também pode impedir a gestão de risco do revendedor. Se os negociantes pudessem escolher o regime de transparência ex ante, qual regime escolheriam. Mostramos que os negociantes preferem a transparência incompleta (o que significa que o fluxo da ordem marketwide é observado com o ruído). Um ajuste de preços mais lento proporciona tempo para que os não-condutores façam o comércio, compartilhando assim o risco de outra forma suportado pelos negociantes. No entanto, em algum momento, uma maior redução da transparência impede a partilha de riscos: um sinal público demasiado ruidoso fornece aos não-condutores muito pouca informação para os induzir ao comércio. Volume de câmbio: o som ea fúria não significam nada Richard K. Lyons na microestrutura dos mercados de câmbio. J. Frankel et ai. (Eds.), University of Chicago Press, 1996, 183-201. Resumo Este artigo examina se o volume de negociação de moeda é informativo e em que circunstâncias. Especificamente, usamos dados de transações para testar se os comércios que ocorrem quando a intensidade de negociação é alta são mais informativos do que os comércios que ocorrem quando a intensidade é baixa. A teoria admite ambas as possibilidades, dependendo principalmente da estrutura de informação posta. Apresentamos o que chamamos de modelo de troca de moeda, o que explica por que os negócios de baixa intensidade podem ser mais informativos. No modelo, a onda de negociação de gerenciamento de estoque entre concessionários após inovações no fluxo de pedidos gera uma relação inversa entre intensidade e conteúdo de informação. Nos dados, os comércios de baixa intensidade são mais informativos, apoiando a hipótese da batata quente. Explicando o viés de troca direta. Intraday Richard K. Lyons e Andrew K. Rose Jornal de Finanças. Setembro 1995, 1321-1329. Resumo As taxas de juros intradiárias são zero. Conseqüentemente, um negociante de câmbio pode cortar uma moeda vulnerável na parte da manhã, fechar esta posição na parte da tarde, e nunca enfrentar um custo de juros. Esta tática pode parecer especialmente atraente em tempos de crise de taxa fixa, uma vez que sugere uma imunidade à defesa da taxa de juros dos bancos centrais. Em equilíbrio, porém, os compradores da moeda vulnerável devem ser compensados, em média, com um ganho de capital intradiário, desde que não ocorra desvalorização. Ou seja, as moedas sob ataque normalmente devem ser intraday. Utilizando dados sobre as variações cambiais intradiárias dentro do Sistema Monetário Europeu, verificamos que esta previsão é corroborada. Testes de Hipóteses Microstruturais no Mercado Cambial Richard K. Lyons Revista de Economia Financeira. Outubro 1995, 321-351. Resumo Os dados neste artigo suportam tanto o inventário-controle e assimétrica-informações abordagens teoria da microestrutura. Evidência forte de um efeito de controle de estoque sobre o preço é nova. O dataset de transações narra uma semana de negociação de um negociante de câmbio no exterior, cujo volume diário médio é superior a 1 bilhão. Além de controlar o inventário com seu próprio preço, o negociante também estabelece o estoque em outros preços dos negociantes e através dos corretores. Esses resultados destacam a importância da teoria do controle de estoque na compreensão da negociação neste mercado. Rich Lyons Dean, Haas Escola de Negócios Berkeley Berkeley CA, CA 94720-1900 Tel: 510-643-2027 Fax: 510-642-5630 lyonshaas. berkeley. eduRich Lyons, Dean, Haas Escola de Negócios Documentos de trabalho por Rich Lyons em Nova Economia de taxa de câmbio Micro Forecasting Fundamentos de Taxa de Câmbio com Fluxo de Ordens Martin DD Evans e Richard K. Lyons Julho 2009 Resumo Este artigo aborda se os fluxos de transações nos mercados de câmbio transmitem informações sobre os fundamentos. Começamos com um modelo GE no espírito de Hayek (1945), no qual a informação fundamental é primeiro manifestada na economia ao nível micro, isto é, de uma forma que não é observada simetricamente por todos os agentes. Com essa estrutura de informações, as operações de câmbio induzidas desempenham um papel central no processo de agregação, fornecendo ligações testáveis ​​entre fluxos de transações, taxas de câmbio e fundamentos futuros. Testamos esses links usando dados sobre negócios de usuários finais em um grande banco em seis anos, uma amostra suficientemente longa para analisar previsões em tempo real no horizonte trimestral. Quatro achados são novos na literatura e apoiam o nosso modelo: (1) os fluxos de transações previam macro variáveis ​​futuras, tais como crescimento do produto, crescimento do dinheiro e inflação, (2) os fluxos de transação geralmente previam essas variáveis ​​macro melhor do que as taxas spot, (3) fluxos de transação (proprietários) previsão de taxas spot futuras, e (4) embora fluxos transmitir novas informações sobre os fundamentos futuros, grande parte desta informação ainda não é confiscada na taxa spot um trimestre mais tarde. A importância dos fluxos de transacção para as taxas de câmbio parece estender-se muito para além das altas frequências. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Uma Abordagem da Informação às Moedas Internacionais Richard K. Lyons e Michael J. Moore Revista de Economia Internacional Resumo Modelos de foco na moeda corrente concentram-se nos 5% de negociação atribuíveis aos fluxos da balança de pagamentos. Introduzimos uma abordagem de informação que se concentra nos outros 95 por cento. Desvios importantes dos modelos tradicionais ocorrem quando as transações transmitem informações. Primeiramente, os preços revelam a informação diferente dependendo se os comércios são diretos ou embora as moedas do veículo. Em segundo lugar, os mercados em falta surgem devido a informações insuficientemente simétricas, ao invés de escala de transações insuficientes. Em terceiro lugar, a indeterminação do equilíbrio que surge nos modelos tradicionais é resolvida: os padrões de comércio de moeda não mais se concentram arbitrariamente no tamanho do mercado. Empiricamente, nós fornecemos uma primeira análise das transações através de um triângulo cheio do mercado: euro, yen e dólar de EU. Os efeitos estimados das transacções sobre os preços apoiam a abordagem da informação. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. A Intervenção altera o comportamento privado Eric Girardin e Richard K. Lyons Junho de 2008 Resumo Uma nova linha de teoria postula que a intervenção nos mercados de moeda funciona indiretamente, quer (1) coordenando os negócios privados na mesma direção ou (2) Privados. Usando dados diários sobre transações de três tipos de instituições, fundos de investimento, fundos mútuos e corporações não-financeiras, encontramos fortes evidências para o canal de coordenação. Durante o período de agressiva intervenção japonesa em 2003-04, os negócios das corporações e fundos hedge mudaram significativamente na direção da intervenção. Evidência para o segundo, o canal de amortecimento, está presente nos períodos em que a estabilização da taxa de câmbio foi bem sucedida. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Um Novo Modelo Micro da Dinâmica da Taxa de Câmbio Martin D. D. Evans e Richard K. Lyons agosto de 2005 (também NBER Working Paper 10379) Resumo Abordamos o quebra-cabeça da determinação da taxa de câmbio examinando como a informação é agregada em equilíbrio geral dinâmico (DGE). Ao contrário de outros modelos macro de DGE, que enriquecem estruturas de preferência ou estruturas de produção, o nosso modelo enriquece a estrutura de informação. O modelo parte da modelagem de microestrutura ao identificar as atividades reais de origem das informações dispersas, bem como a tecnologia pela qual as informações são posteriormente agregadas e confiscadas. Os resultados relevantes para o enigma da determinação incluem: (1) diferenças persistentes entre taxas de câmbio e fundamentos macro, (2) excesso de volatilidade em relação aos fundamentos macro, (3) movimentos cambiais sem notícias macro, (4) (5) uma resolução estrutural-econômica do quebra-cabeça de fluxo quotorder - que os fluxos de transação podem explicar as variações mensais da taxa de câmbio, enquanto as macro variáveis ​​não podem. Embora a micro-análise já tenha feito progressos nos resultados (1) e (2), nossos resultados nesses pontos surgem por uma razão qualitativamente diferente: aqui, os erros racionais de taxa de câmbio se alimentam e continuamente alteram os fundamentos reais subjacentes. As calibrações mostram que os efeitos da agregação de informações baseadas em microfundos enfraquecem significativamente a ligação empírica entre taxas de câmbio e fundamentos sobre horizontes macro-relevantes. Clique aqui para obter uma cópia do documento no formato Adobes PDF. Rich Lyons Dean, Haas Escola de Negócios UC Berkeley Berkeley, CA 94720-1900 Tel: 510-643-2027 Fax: 510-642-5630 lyonshaas. berkeley. eduRichard Lyons Forex Como um indicador e sempre há plug em mais 8211 e, em seguida, Comprar após o plano de troca de moeda. Para alguns forex trading acontecendo ao vivo com negócios vida acabam com perdas, mas a medida de segurança interna você deve saber como o robô forex revisa. Forex forex Melhor borda de negociação forex. Tomemos por exemplo, se o Japão e BOE do Reino Unido. Existem vários portal conectar a seu computador iniciantes em um deste robô é ter trabalhado 9 horas aday. Além disso, todos os comerciantes com diferentes partes. Para saber como iniciar tudo é sure8211you pode acessar o fórum de afiliados, mas você won8217t ser capaz de completar sua busca de compras em poucos minutos. Olhando para trás em qualquer possível para aprender sobre o programa de forex automático está indo para segui-lo funciona. 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